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华致酒行现金流“失血”,招股书数据前后不一

文/《号外(北京号外科技旗下)》裕恒

华之久银行连锁管理有限公司(以下简称“华之久银行”),作为a股“第一股白酒流通”,于1月29日在深圳证券交易所创业板成功上市。

然而,在报告期内,现金流为负且经常处于“失血”状态的华志九,在此次首次公开募股前后的两份招股说明书中,伴随着政府补贴、税收激励“依赖综合症”以及不一致或弄巧成拙的数据。

现金流是负的,而且经常“失血过多”。

补贴在很大程度上依赖于总部位于香格里拉的华智葡萄酒公司。近年来,其业绩稳步增长,但背后隐藏着担忧。它经常处于“流血”状态,严重依赖政府补贴和税收优惠。

2016-2018年,中国枝术支行营业收入分别为21.84亿元、24.07亿元和27.21亿元,分别比2017-2018年增长10.18%和13.06%。

同期,中国知交银行实现净利润分别为1.13亿元、2.03亿元和2.25亿元,同比分别增长79.38%和10.94%。

在业绩稳步增长的背后,华志九的现金流往往处于“失血”状态。

2016年至2018年,中国知交银行业务活动产生的净现金流分别为-1亿元、3.65亿元和-2.41亿元。或许是因为缺乏“造血”能力,华智久银行计划此次首次公开募股筹集8.9亿元,其中1.5亿元将用于补充营运资金。

值得一提的是,华志九业绩的稳步增长可能取决于政府补贴和税收优惠。

2016-2017年和2018年上半年,计入中国知交银行当期损益的政府补贴金额分别为1781.75万元、3690.03万元和1070.8万元;税收优惠分别为1465.1万元、2475.9万元和779.85万元。同期,政府补贴和税收优惠总额分别占枝接银行净利润的28.3%、30.23%和13.56%。

可见,近年来政府补贴和税收优惠对中国之久银行的净利润起到了一定的“调节”作用。

两份招股说明书的数据不一致“或者说是自失足”。事实上,中国之久银行面临的问题不止这些。除了缺乏“造血”能力和对政府补贴和税收激励的依赖之外,其上市发行项目也充满疑虑。

根据2017年招股说明书,华智久银行计划募集6.65亿元用于营销网络建设项目、信息营销系统建设项目和产品研发中心建设项目,其中6815万元用于信息营销系统建设项目。

大约一年后,中国知交银行于2018年发布了新的招股说明书。计划投资8.9亿元用于营销网络建设项目、信息营销系统建设项目、产品研发中心建设项目和补充营运资金,信息营销系统建设项目的募集金额变更为8328.2万元。

两份招股说明书中同一项目募集资金与投资金额相差超过1500万元,值得怀疑。与这两份文件相比,《号外(北京号外科技旗下)》发现,在两份招股说明书中,投资项目的设备采购差异相对较大。

根据2017年招股说明书,信息营销系统建设项目设备采购成本为3155万元,而在2018年招股说明书中,项目设备采购成本为5544万元。

值得注意的是,根据2017年招股说明书,该项目在线Ups电源单价为70万元,购买量为2台,合计140万元。

在2018年发行的招股说明书中,工频纯在线不间断电源的单价仅为7万元,购买量也为2,合计14万元。

同一设备的购买量相差10倍。我想知道这是否是由“手误”引起的“自己的目标”。

现金流“失血”和依赖补贴的华之久银行(Hua Zhijiu Bank)的业绩,在发行前后的两份招股说明书中也有不同的数据。上市后是否能得到改善仍有待时间检验。