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券商板块迎四大利好13股短线爆发在即

沪港通和区域股票交易已经进入多层次市场。经纪行业近期的积极发展为新的股票发行重启窗口增添了新的亮点,第三届经纪创新大会即将召开。

对此,业内人士普遍认为,券商业务领域的创新乃至整个证券业的改革显然是一种不可抗拒的趋势。创新会议和首次公开募股的重新开放,诸如个人股票期权和股票指数期权等交易品种的引入,以及可能在一年内恢复的“T 0”交易,都是该行业的催化剂。

在证券业的配置方面,兴业证券表示,在行业方面相对积极。主要原因包括:第一,五月份证券公司创新大会和首次公开发行自由化。其次,互联网证券交易商等抑制估值的负面因素的边际影响正在减弱。证监会允许证券公司开展网上证券业务。第三,创新业务持续增长,如信贷业务(融资、质押式回购)和替代投资。第四,沪港通带来跨境商机。

与此同时,海通证券还表示,首次公开募股公司的预披露最近重新开放,证券公司创新大会将于5月举行,证券公司的执照将部分放开,这对证券公司的市场有利。推荐两类公司:一是以郭进证券为代表的互联网证券公司:它们将与腾讯自选股票合作,开户数量预计将进一步增加。网络证券交易商的发展是一个长期趋势,是积极的。此外,建议注意东方财富、红花、大智慧等投资机会。在证券交易商执照自由化的预期下。2.综合优势较强的证券公司:中信证券和招商证券。首次公开募股项目储量大,首次公开募股收入弹性高,创新能力强,综合优势强,估值相对安全,具有长期投资价值。

兴业证券:贷款业务快速增长

公司发布业绩快报:公司预计2013年实现营业收入31亿元,同比增长22%,2013年实现净利润6.7亿元,同比增长42%,每股收益0.27元。年末,公司净资产130亿元,比年初增长49%。每股净资产为5.0元。

利润增长超过行业平均水平:公司2013年的收入增长主要得益于经纪业务的复苏、投资银行业务的增长和分类贷款业务的快速增长。与行业相比,兴业银行的净利润比行业平均水平(34%)高出8个百分点,主要是由于公司业务结构的调整和良好的成本控制。

贷款业务大幅增长:2013年兴业证券融资融券余额从年初的12.6亿元快速增长至2013年底的42亿元,市场份额从1.07%增长至1.22%,主要得益于下半年的强劲增长,市场份额从0.96%(21亿元)快速上升。协议回购和质押回购也取得突破性进展,总规模近60亿元,其中质押回购位居市场前列。这种贷款业务的快速发展得益于公司更早对外开放的资金和强大的业务对接能力。我们预计2014年该公司的类贷款业务将保持相对快速的增长。

投资建议:兴业证券有良好的市场化激励机制,贷款业务快速增长,杠杆预期进一步提高,股价低于9.88元的固定涨幅。我们给公司的投资评级为增持-A,目标价格为12元,相当于2014年的2.3倍。

风险提示:投资环境显着恶化;经纪业务受到冲击。

东北证券:自营和经纪业务明显提高佣金率更高维护评级

整体情况:2013年,东北证券

自营业务:截至2013年12月31日,公司自营规模增至64.45亿元,比2012年底自营规模增长4.09%。公司自营业务投资回报率高于2012年,年投资收益达到4.亿元,同比增长133.31%。

资产管理:2013年东北证券委托客户资产管理业务净收入达到5416.8万元,同比增长56.76%。

创新业务:截至2013年12月31日,公司融资融券余额为23.36亿元,比2012年底高出560.30%,公司双向融资业务市场份额上升至0.67%,在全行业排名第32位。2013年,公司融资融券利息收入为1.亿元,占营业收入的7.01%。

投资建议:业绩的快速增长主要是由于自营和经纪业务收入的大幅增加以及东方基金合并报表带来的稳定收入。我们相信2015年的增长率将会下降。我们预测东北证券2013年和2014年每股收益分别为0.63元和0.73元,保持“增持”评级。

风险提示:佣金率大幅下降,交易量大幅下降,创新业务增速低于预期

西南证券:信贷交易业务快速增长,自营业绩良好

公司发布2013年年报,实现营业收入19.64亿元,同比增长54.90%;上市公司股东净利润6.3亿元,同比增长84.09%。每股收益为0.27元。

利润分配方案为:每10股现金奖金1.20元(含税)。

首次公开募股于2013年暂停。公司加大再融资、并购、公司债券等业务力度,实现收入3.21亿元,同比增长1.26%。报告期内,完成7个再融资项目、9个主要债券承销发行项目和20个债券发行项目,其中M&A市场排名第二,再融资市场排名第六。

信贷交易业务快速增长2013年,公司信贷交易业务全面加速,各项业务指标大幅增长,其中金融收入同比增长207.43%,金融余额同比增长304.26%,最终融资融券22.33亿元。协议回购和股份质押也成为公司重要的收入来源,期末余额为17.64亿元。

良好的自营业绩

报告期内,公司积极调整自营战略,适当缩小传统定向投资规模,增加量化投资。同时,通过股指期货、国债期货和利率互换等金融衍生品,公司对股票和固定收益证券进行套期保值,探索自营业务的低风险盈利模式。报告期内,公司自营证券业务实现营业收入2.65亿元,同比增长44.22%。

中信建设投资观:公司服务实体经济战略目标明确,特色鲜明;在筹集到额外资金后,发展将得到更大保证,并保持“超重”评级。

郭进证券:如期上线选股,将腾讯带到下一个台阶

事件:腾讯安卓版自选股票上线3.0版。它不仅增加了以前ios版本的“股票圈”功能,更重要的是,还增加了“我的交易(My Trading)”模块,嵌入了郭进、中山路、中信、海通、同心、民族、蔡襄七家券商的交易和一些开户功能。

腾讯有很大的自我选择空间:腾讯在自我选择方面的用户体验非常出色,未来升级“股票圈”后,很可能会结合“雪球”和“股票吧”的特点,形成一个既能满足高端客户又能满足低端客户的全方位投资平台。依托上亿的客户群和QQ、微信产品的进一步完善,有望成为a股主导市场的移动股票交易终端。

郭进和中山是最大的受益者。1)佣金率绝对是主要考虑因素

预计郭进和中山将推出一系列互联网金融产品,形成产品组合。与此同时,中山证券推出了股票质押产品“小额贷款证”,受益于客户数量的大幅增加。这种业务可能成为网上证券交易商利用的重要业务,并在一定程度上避免了网上开户难以处理融资融券(成本不同)的限制。在这类业务中,郭进证券比中山证券有优势。作为一家坚定向互联网金融转型的民营企业,我们认为“佣兵团”等产品只是初步产品。预计一系列互联网金融产品将陆续推出,形成产品组合。

继续坚定推荐郭进证券,关注金龙股份。郭进和中山都具有“民营机制转型战略明显先发优势”的显着优势。同时,郭进证券还具有独特的属性:1)更有能力承受转型带来的困难;2)为客户提供增值服务,实现客户货币化的能力更强。我们仍然把郭进证券作为互联网金融a股的首选目标,保持其“买入-买入”投资评级和32元的目标价格。同时引起对金龙股份的关注。

风险提示:客户导入不符合预期。

招商证券:适应行业转型,开拓未来增长空间

招商集团支持的大型金融机构:招商证券是招商集团旗下的大型金融机构,经过23年的发展,已经成为中国证券市场上牌照齐全的大型综合性证券公司。公司总资产、净资产、收入和利润规模均在行业前十名,盈利能力在大型证券公司和上市证券公司中名列前十。招商证券客户的素质是优秀的。每个部门的平均市场份额和每个部门委托的资产规模在行业中分别排名第一和第三。

适应行业转型方向,2014年投资银行业务更加灵活。

招商证券是第一批获得融资融券业务资格的证券交易商,在这两项业务中处于领先地位。截至2013年底,招商证券融资融券业务的市场份额为5.7%,居行业第四位。场馆股权质押业务放松后,规模继续扩大。2013年,股权质押业务达到51亿英镑(按市值计算),排名迅速上升。

招商证券目前有56个项目未获批准,2个项目已获批准,4个项目已于2014年成功发行。根据近几年投资银行承销收入的实证数据,招商证券2014年首次公开发行承销收入弹性达到56%(以2013年前三季度收入为基础),在上市公司中排名第四。

固定增长解决了资金瓶颈,未来发展潜力巨大。

考虑到客户风险和公司的资金压力,招商证券仍然维持融资融券资产最低20万的开户政策,这在一定程度上影响了公司融资融券的市场份额。该公司计划以不低于1.066元的价格筹集120亿元。为解决资本问题,公司有望进一步提升资本中介业务规模,为未来业绩增长提供保障。

投资建议:考虑到2015年股本的细化,我们预计2014-2015年公司每股收益分别为0.61元和0.8元,当前股价相当于2014年市盈率的18倍和1.7倍。据估计,2014年上市证券公司的年业绩增长率将维持在30%左右,个人股票期权的推出和首次公开发行(IPO)等事件构成了板块上涨的催化剂。丁增有利于公司的长期发展,大股东参与此次私募也有利于稳定二级市场信心。给公司一个“推荐”的评级

方正证券最大的优势在于控股股东方正集团的支持。方正证券是集团资金运营的重要平台。方正的金融业包括证券、基金、期货、信托、保险和其他金融许可证。方正证券是集团金融领域唯一的上市公司,也是方正金融控股集团的主要运营平台。

我们最初认为公司的合理目标价格在6.35元到7元之间。与目前5.84元的市场价格相比,该公司的股价有10%-20%的改善空间。随着公司与国家证券合作的逐步深化和方正集团金融控股集团结构的逐步完善,证券业创新业务的进一步发展,公司的合理价值有望稳步上升。因此,我们首次给出推荐评级。建议投资者积极关注。

目前,公司的主要投资风险是2014年债券市场波动加剧导致的公司债券投资损失,以及2014年证券市场交易量和经纪佣金水平低于预期。

太平洋:业绩符合预期,优化转型

公司发布2013年业绩快报,实现营业收入4.8642亿元,同比下降7.49%;上市公司股东应占净利润7460万元,增长5.83%。

2013年,公司实现上市公司股东净利润7460万元,同比增长5.83%,符合市场预期。2013年,公司仍处于转型初期,先后获得股票质押回购、约定回购证券交易、金融产品寄售等多项创新业务资格。2012年获得资格的资产管理业务已经开始贡献收入。

在新经济时代,民营中小证券公司拥有最强的拥抱互联网的动机和意愿,这是合乎逻辑的,原因有三:第一,民营证券公司拥有更灵活的机制、更快的决策和更快的行动;第二,对于民营证券公司的实际控制人和主要股东来说,股权价值最大化是他们的追求,而控制股权并不是必要的,而国有证券公司的决策过程复杂,涉及股权就更加困难。第三,中小证券公司的营业网点较少,负担轻,转换成本低,有利于新经济的转型。根据这一逻辑,太平洋及其转变值得期待。

投资建议自2014年1月15日我们首次在市场上推荐以来,公司股价已经上涨了近30%。公司股价的走势是我们“私人证券交易商四剑客”逻辑的最好证明。私募发行后,公司的发展翻开了新的一页。我们相信,该公司很可能复制金龙股票和郭进证券的轨迹,这也符合我们“民营中小证券公司最有动力和意愿拥抱互联网”的逻辑!继续对太平洋的未来表现保持乐观,保持“买入”评级,并强烈推荐。

苏州证券:“基地”战略初见成效,新的第三板产业领先。

总体情况:2013年苏州证券实现营业收入1.亿元,同比增长14.33%;母公司所有者净利润为3.亿元,同比增长35.81%。每股基本收益为0.19元/股,同比增长35.71%。净资产加权平均回报率为4.97%,同比上升1.21个百分点。公司2013年利润分配方案为:每10股向全体股东发放0.60元现金奖金(含税)。

经纪:2013年苏州证券实现经纪费净收入8.亿元,同比增长41.08%。2013年,公司经纪类股票佣金率降至0.943‰,比2012年的0.999‰下降了5.61%。公司经纪业务的股票市场份额保持稳定,2013年市场份额为0.913%。

投资银行:2013年,公司完成了3笔公司债券和12笔中小企业私人债务的发行。完成一个大屁股

创新业务:公司新的三板业务势头良好。2013年,它成功推荐了两家上市公司。2014年1月,它建议15个项目在国家证券交易所系统上市交易。推荐上市公司的累计数量位居全国前列。截至2013年12月31日,融资融券余额达到24.18亿元,市场份额从2012年底的0.49%上升至0.70%。融资融券年利息收入达到.91万元,占营业收入的7.63%。

投资建议:公司再融资的实施将很好地补充公司资本,满足创新业务快速发展的需要,促进公司业绩的进一步提高。苏州证券实施“基地”战略,大力发展江苏市场,挖掘各种业务的深度和潜力。利用苏州乃至江苏的快速发展,公司的业绩也将达到一个新的水平。我们预测苏州证券在2014年和2015年的每股收益分别为0.26元和0.32元,保持“增持”评级。

风险提示:市场波动风险,创新业务慢于预期

国源证券:强劲的安全边际

业绩显着增长:国源证券2013年实现营业总收入20亿元,同比增长30%,净利润总额6.6亿元,同比增长63%,每股收益0.34元。公司业绩增长主要来自经纪和投资业务的改善以及成本率的下降。期末,公司每股净资产为7.9元。

经纪业务受益于交易量的增长:2013年,公司实现经纪业务收入8.8亿元,同比增长49%,主要是因为交易量的反弹带来了交易量的增长。该公司2013年的股票佣金率为8.4个基点,比上年下降1%。2013年,公司经纪业务净收入占公司营业收入的44%,处于较高水平。

股权资产规模扩大:2013年,公司自营业务收入达到5.6亿元,同比增长65%,这是公司业绩增长的重要因素。期末,股本资产与净资本的比率为37%,高于年初的13%。

融资融券业务发展迅速:2013年,公司实现融资融券利息收入3.2亿元,同比增长406%。利息收入也占公司营业收入的16%,成为公司收入的支柱之一。2013年7月,公司成功发行50亿元公司债券,有效解决了融资融券业务发展的资金瓶颈,业务发展迅速。

投资建议:2013年公司当前股价仅相当于1.1倍市盈率。考虑到证券公司相对稳定的净资产和许可证价值,当前的股票价格有很强的安全边际。我们给它的投资评级为-A,目标价格为12元,相当于2014年的1.5倍。

风险提示:佣金率大幅下降;投资环境明显恶化。

中信证券:新环境下稳步转型的行业领导者

公司于2014年3月27日晚发布2013年度报告。2013年实现营业收入161.15亿元,净利润52.43亿元,净资产876.88亿元,同比分别增长37.8%、23.8%和1.4%。

Event Review

公司凭借雄厚的资本实力,信贷融资业务的规模和收入翻了一番。作为首批创新业务(如金融服务和协议回购交易)的试点,该公司在信贷业务方面领先于同类证券公司。2013年底,公司双向融资达到334亿元,是去年同期的2.78倍。融资融券利息收入19.99亿元,占经纪部门收入的30.4%。公司股票质押回购业务103亿元,利息收入3.9亿元,同比增长1383.7%。

公司通过套期保值策略、统计套利和其他量化手段实现了自营投资回报率的稳步增长。公司采取了主动

公司通过债务融资补充创新业务资金,并利用信贷融资、量化对冲交易等业务提高资金使用效率,从而保持公司业绩稳定增长。在产业创新业务空间不断开放的环境下,公司将凭借项目经验、资本实力和人才储备,率先发展资本密集型创新业务。加快国际投资银行和财富管理业务的扩张也将是该公司未来的一大吸引力。预计2014年和2015年每股收益分别为0.54和0.65,这是谨慎推荐的。

海通证券:综合收入增长9%,创新业务收入比重增长至26%

。业绩:综合收益增长9%,得益于经纪业务收入的贡献。从2013年证券业的经营环境来看,虽然该行业的繁荣程度仍然较低,但总体上要好于2012年,主要是由于经纪业务环境逐年改善。2013年,股票平均日成交量为1955亿元,同比增长52%。

根据公司2013年经营数据,海通证券归属于母公司的综合收益和净利润分别为39.7亿元和40.4亿元,同比分别增长9.3%和33.6%。综合收益和每股净利润分别为0.41元和0.42元。根据2013年综合收益变化的归因分析,经纪收入的变化具有较大的积极影响。2013年利润分配方案:每10股现金股利1.20元(含税)。

收入方面:经纪收入大幅增加,创新业务收入比重大幅增加

1)经纪:收入增加46%,份额持续上升。2013年,经纪业务收入39.3亿元,同比增长46%。一方面,它受益于2013年证券市场股票平均日交易量同比增长52%;另一方面,该公司的市场份额在2013年继续上升,转换成股票后达到4.92%,同比上升3.0%。此外,2013年股票转换佣金率为0.070%,同比下降7.4%,继续下降趋势。

2)投资银行:由于债券承销收入增加,收入增加11%。海通证券2013年实现投资银行收入8.9亿元,同比增长11%,主要得益于公司积极推进债券业务创新和承销收入增加。2013年,公司在中央企业债券和创新债券方面取得突破,成功承销华能国际、中国电力投资公司等企业债券,成功发行中国首支可再生企业债券。根据中国证监会的消息,公司目前有17个首次公开募股项目将在会上启动,并有足够的准备金。

3)贷款:多元化的融资渠道提供金融支持,业务规模迅速扩大。2013年,公司以融资融券、定期套利、合同回购等“类贷款”为主的创新业务收入占比达到26.3%,同比上升9.8个百分点。截至2013年底,两大金融机构的余额、约定回购业务规模和股票质押回购业务规模分别在同行业排名第三、第五和第九。与公司资本规模行业第二名相比,未来还有更大的潜力。

4)自我管理:与上年基本持平,资产配置相对平衡。2013年,自营业务收入25.2亿元(含可供出售类浮动损益),同比增长1%。公司专有资产配置相对均衡,权益类、固定收益类和其他类分别占37%、57%和5%。

成本方面:管理费同比增长13%,略低于新营业收入增长率

海通证券2013年营业管理费为45.5亿元,同比增长13%,略低于新营业收入16%的同比增长率。根据对前五项管理费比例的分析,费用增加主要是由于与洛杉矶同期相比,雇员工资增加了22%

这一次,公司将总共筹集不超过50亿元,全部用于补充资本和增加营运资金。该公司此前已两次融资,分别在2011年7月和2013年11月。上一次它为借壳上市筹集资金时,后者也筹集资金补充公司资本。截至2013年底,公司净资本总额为58.8亿元,高于郭进、太平洋等证券公司。公司通过配股和增发不断筹集资金,旨在增强资本实力,扩大经营范围。在经纪渠道业务利润贡献逐渐下降的情况下,各证券公司通过股权或债券融资扩大资金来源,开展资本密集型业务。

公司业绩连续两年增长,业务更加灵活。公司2012年和2013年净利润分别为1.33亿元和3.09亿元,同比分别增长76%和164%,远高于行业平均水平。从结构上看,投资银行和信贷融资是2013年公司收入和利润占相对较高比例的业务。前者实现了对市场的增长,而后者规模翻了一番,收入增长率分别为106%和250%。

投资银行业务明显领先于类似的证券交易商,股权融资和债券融资都发展迅速。2013年,当首次公开募股暂停时,该公司又实现了81.8亿元的市值,并承销了209亿元债券,大大领先于中国东北和吴栋等类似证券公司。公司信贷融资业务业绩大幅提升,预计资本扩张后将超过同类证券交易商。2013年,公司余额20.7亿元,股票质押回购业务9.51亿元,处于同类券商的中等水平。预计资金补充后,信贷融资业务将有新的突破。

公司资本实力增加不超过50亿元,也有利于创新业务优先试点和抵御外部冲击。在传统渠道业务不断贬值的趋势下,证券公司通过债务或股权融资扩大可用资金,开展资本密集型业务。与类似的证券交易商相比,该公司在经纪和自营业务中的市场份额较低。通过此次融资,预计将有效补充自营资金,拓展信用交易业务,扩大承销规模。然而,公司客户资源相对薄弱,增发对业绩的短期稀释效应明显,估值较高。预计公司2014年和2015年每股收益分别为0.20倍和0.26倍(追加发行前),相应的市盈率分别为49.6倍和37.7倍,暂时保持中性评级。

光大证券:武隆意味着影响正在消退,并将在未来一年稳步增长。

年度报告摘要:2014年3月26日,光大证券发布了2013年度报告。2013年,光大证券实现营业收入40.19亿元,同比增长10.07%。上市公司股东应占净利润2.06亿元,同比下降72.56%。每股基本收益为0.06元,同比下降79.48%。加权平均股本回报率为0.93%,比2012年低3.63个百分点。光大证券计划在2013年每10股分配0.2元(含税)。

"816 "乌龙茶指的是该事件对公司利润的严重影响。“816事件”对公司利润的影响主要包括两个方面。一是事件发生后,为了补充流动性,降低“自营股权证券和证券衍生产品/净资本”的比例,公司集中处置部分股权可供出售金融资产,亏损7.1亿元。二是由于事件本身,中国证监会罚款5.238亿元,影响最终利润超过12亿元。如果不考虑乌龙茶的直接影响,公司的净利润增长率应该超过20%。

“乌龙茶之夜”事件间接影响了公司下半年的业务发展。2013年,世卫组织有115家证券公司

投资银行业务:光大证券2013年完成了山西焦化、天启、华英农业、康强电子四项单股承销业务,承销总额30.11亿元,排名第23位。2012年,光大证券完成三次单股承销业务,承销总额35.3亿元。债券承销方面,光大证券2013年承销总额为139.33亿元,排名第25位。略低于2012年166.9亿元的债券承销额。资产管理业务:光大证券资产管理业务在2013年也出现爆炸性增长。2013年,发行了“阳光稳定债务分类”等25种集体理财产品,新的目标资产管理计划为469亿元。截至年底,公司委托本金金额1499亿元,行业排名第七,理财产品总额149亿元,行业排名第四。

融资融券:2013年,光大证券融资融券实现净利息收入3.22亿元,同比增长406%。2013年末,光大证券融资融券余额达到120.75亿元,融资融券累计买入金额达到1280.79亿元,在券商中排名第11位。

投资建议:沉默之后,需要恢复。

2013年,“816事件”明显抑制了光大证券的业绩,从业务分项来看,其自营业务收入明显下降。然而,与此同时,其经纪和投资银行业务表现良好,其资本管理和金融服务也出现了快速增长。我们相信,随着“816事件”的影响逐渐消退,光大证券2014年的业绩将稳步增长。因此,我们推荐光大证券。

风险提示:经纪业务可能面临来自互联网金融的压力。

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